公司是电动塑胶玩具的研发、生产和销售的玩具行业龙头企业,自主品牌产皮比率高达90%以上,产品98%以上销往海外市场。

    玩具行业增长空间巨大

国际玩具市场大:2005年全球市场容量已达1,000亿美元,年增长率6%。国内市场增长快:近5年玩具内销市市场规模年均复合增长率高达23.8%,由于中国人均玩具消费低,未来仍有很大增长空间。

    公司营业收入与毛利率快速增长

市场需求增长,产品提价及公司市场份额的扩大导致近3年营业收入年均增速保持在20%以上的。产品价格提高,原材料价格下降及生产规模扩大导致公司毛利率由2006年的17.04%提高至2009年中期的34.71%。

    估值及评级

预计高乐股份2009-2011年每股收益0.50、0.66和0.89元。综合市场可比估值,预计公司发行价在19-22元,对应2010年市盈率为28-33倍。

    风险提示

贸易政策变动风险。汇率及税率变动风险。行业竞争激烈。原材料价格波动风险。

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