两大因素推动中国玩具市场进入黄金时期：核心年龄段消费群体人数激增。我国0-14岁的人口数量约为2.22亿，占总人口的16.6%。国内庞大的儿童群体将是玩具消费的主力，如果中国儿童玩具消费市场得以有效开发，其规模可观。我国GDP带动人均消费支出水平持续增长。近十年农村和城镇居民人均消费支出同比增长率平均在10%左右，这为玩具消费的增长提供了经济基础。新生代父母消费观念的改变也为玩具消费增长提供动力。

　　中国玩具主要出口至美国、欧盟地区。随着贸易壁垒、经济危机和原材料、人工成本上升等问题的出现，中国玩具企业外销为主，规模小，较分散的格局即将发生改变，行业集中度上升，行业龙头的出现指日可待。

　　综合来看，尽管行业前景不可限量，但我国玩具行业的相关公司短期估值不具优势，且参照国际领先企业来看其研发和营销实力以及和文化资源的整合能力都有待于加强，虽然前途光明，但可能要走的路还很长。我们将在未来对行业和相关公司保持密切关注，首次给予行业“中性”评级。

　　奥飞动漫和星辉车模特别值得关注，有望成长为行业龙头。

　　奥飞动漫（002292）：国内“动漫+玩具”营销模式的领头羊，2011年动漫影视类收入和动漫玩具收入毛利率分别为51.62%和37.22%，且近年来在产业链延伸方面比较成功。

　　星辉车模（300043）：国内车模行业的领军企业，公司06-11年营业利润保持在40%左右，自主品牌影响力高，拥有22个世界知名汽车品牌超过300款车模授权书。

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